鋰電銅箔作為鋰電池的關(guān)鍵核心材料之一，約占典型鋰電池總質(zhì)量和總成本13%和8%，對電池能量密度等性能有重要影響。雙碳背景下，隨著(zhù)新能源行業(yè)、儲能等新興產(chǎn)業(yè)景氣高企，鋰電池產(chǎn)量呈爆發(fā)式增長(cháng)，對鋰電池材料的高能量密度、高安全性及提質(zhì)增效提出更嚴苛要求，鋰電銅箔向極薄、微孔、高抗拉強度和高延伸率方向發(fā)展，成為大勢所趨。

鋰電池復合銅箔順應行業(yè)趨勢，采用“三明治”結構，以PET等高分子材質(zhì)作為基礎材料，上下兩面采用先進(jìn)工藝沉積金屬銅層而制成，是一種顛覆性的新型鋰電池集流體材料。與傳統的電解銅箔相比，復合銅箔具有密度小、厚度薄、抗拉強度較高、基膜不導電等特點(diǎn)，兼具高安全性、高能量密度和兼容性強等多重疊加優(yōu)勢，更符合電池廠(chǎng)商對鋰電池提升安全性、能量密度及成本端的追求，對傳統電解銅箔具有廣闊的替代空間。

資料來(lái)源：中金公司研究部、東亞前海證券研究報告

目前，中間層用PET基膜的復合銅箔為市場(chǎng)主流，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)正積極布局PET復合銅箔領(lǐng)域。首先是上游的磁控濺射設備生產(chǎn)商和電鍍設備生產(chǎn)商的研發(fā)生產(chǎn)，其中磁控濺射設備目前處于國產(chǎn)化替代時(shí)期，電鍍設備則以國內廠(chǎng)商為主，如東威科技；電鍍化學(xué)品輔材環(huán)節，如已入局的電鍍液化學(xué)品龍頭光華科技，正加快推進(jìn) PET 鍍銅專(zhuān)用化學(xué)品的應用與整套化學(xué)品解決方案的推廣。

其次是中游膜材料廠(chǎng)商，包括薄膜材料廠(chǎng)商，如已布局的薄膜材料廠(chǎng)商，包括重慶金美、雙星新材等電解銅箔材料廠(chǎng)商。最后下游主要包括動(dòng)力電池廠(chǎng)商、3C 消費電池廠(chǎng)商和儲能電池廠(chǎng)商等，部分鋰電池廠(chǎng)商正在積極推進(jìn) PET 銅箔的應用驗證，例如寧德時(shí)代。業(yè)界認為，下游頭部客戶(hù)經(jīng)過(guò)前期的技術(shù)驗證，有望逐步啟動(dòng)大規?；慨a(chǎn)，加快復合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，2H22或為行業(yè)步入大規模量產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，相關(guān)入局生產(chǎn)者受益。

資料來(lái)源：OFweek 鋰電網(wǎng)、東亞前海證券研究所、中金公司研究部

PET復合銅箔生產(chǎn)工藝基本原理，是采用真空沉積的方式將PET金屬化，然后采用水電鍍的方式加厚銅層。在PET復合銅箔的水電鍍環(huán)節，由于 PET 表面光滑的特性，增強銅層與PET薄膜結合力，以及使得采用水電鍍加厚的銅層具有均勻性和平整性，是其技術(shù)難點(diǎn)。

PET復合銅箔的生產(chǎn)流程，資料來(lái)源：中信證券行業(yè)研報

業(yè)內專(zhuān)家指出，復合銅箔電鍍設備速度、幅寬、良率的提升，對鍍銅化學(xué)品材料供應商要求更高，在更薄且更易變形的膜上鍍銅，需更高難度工藝改進(jìn)與長(cháng)時(shí)間試驗磨合，積累技術(shù)參數等行業(yè)know-how，迭代改進(jìn)傳動(dòng)等零部件設計。在眾多入局者中，面向未來(lái)的競爭，具有整體解決方案與創(chuàng )新領(lǐng)先優(yōu)勢的PCB鍍銅化學(xué)供應商，有望構筑更高的技術(shù)壁壘。

作為PCB電鍍液化學(xué)品龍頭光華科技，始創(chuàng )于1980 年，于2015年在深交所上市，主要從事專(zhuān)用化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，業(yè)務(wù)涉及化學(xué)試劑、PCB化學(xué)品、新能源鋰電池材料。截至 2021 年底設計產(chǎn)能分別為2萬(wàn)噸、5 萬(wàn)噸、2.6萬(wàn)噸，另有鋰電池材料產(chǎn)能 1 萬(wàn)噸在建。

2021年光華科技主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)能情況，資料來(lái)源：光華科技年報

鍍銅化學(xué)品龍頭，品牌優(yōu)勢明顯

公司作為國內 PCB 化學(xué)品龍頭企業(yè)，深耕專(zhuān)用化學(xué)品 40 年，品牌技術(shù)優(yōu)勢顯著(zhù)：連續 12 年獲得中國電子電路行業(yè)專(zhuān)業(yè)化學(xué)品企業(yè)排名中內資企業(yè)第一 ；“華大”、“JHD”商標被評為“廣東省著(zhù)名商標”，旗下“東碩TONESET”是PCB行業(yè)連續5屆優(yōu)秀民族品牌。公司具備行業(yè)標桿客戶(hù)優(yōu)勢，龍頭地位穩固。

注重研發(fā)投入，環(huán)保優(yōu)勢領(lǐng)先

研發(fā)投入方面，2017-2021年，光華科技研發(fā)費用從 0.45 億元增長(cháng)到1.21 億元，年均復合增長(cháng)率達 27.9%。專(zhuān)利數量方面，2017-2021 年，公司擁有的發(fā)明專(zhuān)利從58項增長(cháng)到 103 項，實(shí)用新型專(zhuān)利從 2 項增長(cháng)到15 項，技術(shù)實(shí)力持續增強。

在環(huán)保升級方面，光華科技在業(yè)內率先踐行“循環(huán)經(jīng)濟”戰略，推出高效環(huán)保新產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)出一系列的環(huán)保型電子化學(xué)品，如無(wú)甲醛化學(xué)鍍銅、無(wú)鉛有機可焊保護劑、無(wú)氰鍍銅、無(wú)鹵有機可焊保護劑、有機堿系列等，并聯(lián)合下游廠(chǎng)商和終端客戶(hù)協(xié)同開(kāi)發(fā)，制定出制備過(guò)程中化學(xué)品的在線(xiàn)回收回用，為客戶(hù)和行業(yè)提供綠色服務(wù)方案。

掌握核心關(guān)鍵技術(shù)，整體遷移力強

光華科技率先在國內建立 PCB 濕制程相關(guān)化學(xué)品整體解決方案，可為PCB濕制程全生產(chǎn)提供金屬鹽、藥水及配套專(zhuān)用化學(xué)品和技術(shù)服務(wù)，目前產(chǎn)品涵蓋氧化銅、填孔鍍銅、沉鎳金、棕化、褪膜等，產(chǎn)品性能達國際水平。

光華科技深耕表面化學(xué)品領(lǐng)域，5G 電子元器件制造工藝布局包括濾波器濕法金屬化技術(shù)、高頻材料金屬化技術(shù)，應用于 PPS 等塑料的高頻介質(zhì)材料的表面金屬化，高頻介質(zhì)基材表面金屬化包括金屬?lài)娡?、真空鍍膜、電鍍和化學(xué)鍍等。同時(shí)，光華科技掌握電鍍化學(xué)品關(guān)鍵核心技術(shù)，PCB 藥水可應用于水平沉銅、垂直沉銅等電鍍環(huán)節，針對PET復合銅箔后道水平鍍銅工藝，技術(shù)遷移優(yōu)勢明顯，有利于實(shí)現產(chǎn)品多領(lǐng)域應用開(kāi)發(fā)。???

目前，光華科技也是在PET復合銅箔領(lǐng)域唯一可提供化學(xué)品整體定制化服務(wù)解決方案的提供商。在高純金屬鹽方面，光華科技自主研發(fā)生產(chǎn)的氧化銅粉末顆粒細致均勻，流動(dòng)性好，溶解速度快，雜質(zhì)含量低，酸不溶物極少，實(shí)現進(jìn)口替代，市場(chǎng)占有率連續多年在國內市場(chǎng)位居前列；在硫酸銅的生產(chǎn)上，光華科技采用了先進(jìn)的純化工藝，純度高，雜質(zhì)含量極低，不含有機雜質(zhì)；晶體顆粒均勻，不易結塊，且溶解速度快；鍍層均勻性、延展性和熱應力等效果，品質(zhì)達國際領(lǐng)先水平，并擁有一批國際知名客戶(hù)。

光華科技的高純電子氧化銅，顆粒細致均勻，流動(dòng)性好，廣泛應用于高端的線(xiàn)路板領(lǐng)域。

光華科技的硫酸銅純度高，雜質(zhì)含量極低，不含有機雜質(zhì)。通過(guò)實(shí)測數據，A為日本某知名品牌，B為國內某知名品牌。GHTECH光華科技的產(chǎn)品質(zhì)量?jì)?yōu)于A(yíng)、B品牌。

光華科技的水鍍SP系列鍍銅光劑，應用于高分子材料金屬化后電鍍增厚加工，采用直流電源，滿(mǎn)足卷對卷連續電鍍設備的加工，在較寬電流密度范圍內均具有優(yōu)異的鍍層厚度一致性。其鍍銅層致密細膩，且具有高延展性、熱可靠性和低應力等優(yōu)點(diǎn)。同時(shí)，光華科技的水鍍SP系列鍍銅光劑操作便利，各種有機添加劑均可采用 CVS 進(jìn)行定量檢測與監控。

光華科技的水鍍SP系列鍍銅光劑差異化優(yōu)勢

光華科技可提供鋰電池復合銅箔化學(xué)品整體解決方案

新工藝、新材料、新發(fā)展 ! 根據GGII數據，2021年中國鋰電池出貨量為327GWh，預計2022 年出貨量有望超過(guò)600GWh，預計2025年中國鋰電池市場(chǎng)出貨量將超過(guò)1450GWh。隨著(zhù)PET復合銅箔的產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)發(fā)展，預計PET復合銅箔滲透率將逐步提升，假設2025年30%滲透率的情況下，若按每GWH需要1000萬(wàn)平方米復合銅箔計算，則需要約140億平方米，價(jià)值約3000億元。若按30%的替代量，則達到42億平方米，價(jià)值900億元的市場(chǎng)，如滲透率超過(guò)50%則千億級市場(chǎng)。

面對鋰電池復合銅箔帶來(lái)的新機遇，誰(shuí)能最先突破，誰(shuí)將贏(yíng)得先機！光華科技表示，在雙碳背景下，公司將堅定走創(chuàng )新發(fā)展之路，立足深厚的電鍍化學(xué)關(guān)鍵核心技術(shù)，結合自主創(chuàng )新的工藝，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與整體技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢，持續助力鋰電池復合銅箔提升產(chǎn)品品質(zhì)，為鋰電池的高安全、高性能發(fā)展保駕護航，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴與客戶(hù)提質(zhì)增效、持續創(chuàng )造價(jià)值。